央行开展 9950 亿元 1 年期 MLF 操作，利率维持不变，释放了什么信号？

MLF维持不变，1月份LPR降息的概率也大幅下降了，或者说，大概率1月份不会降息了。

这么看，去年末大行密集调降存款利率，并非新一轮降息的开端，只是单纯地降低银行负债成本，稳定息差。央妈对银行，是真爱，是真的关心。

在一片降息呼声中，央行保持住定力，主要原因应该还是稳汇率。当前，人民币对美元汇率为7.1622。随着美联储3月份降息的预期，市场开始修正前期观点，认为美国经济大概率会保持韧性，衰退幅度有限，美联储降息次数或低于预期。受此影响，美元指数仍保持相对强势，人民币汇率在短期快速升值后，再次出现贬值苗头。

对我国央行来说，在美联储开展降息动作之前率先降息，会丧失政策的灵活性。一旦美联储推迟降息，就容易陷入尴尬境地，对人民币汇率产生压力，进一步推动外资流出。

另一面，国内实际利率偏高，不降息不利于稳增长。在稳汇率和稳增长之间，稳增长才是更重要的事情。

既便1月份不降息，1季度降息也是大概率事件。

另外，A股今天的表现也让人意外。在降息预期落空后，指数出现短暂下跌，但很快就止跌翻红了。背后的逻辑可能在于，市场认为降息只是被延后，并未被证伪。1月不降，2月下降的概率反而更高了。

还有一层意思，就是当前指数已经处于绝对低位。既便降息落空，指数也跌无可跌。既然跌不动，每一次下跌就会引来资金抄底买入，所以，短暂下跌后指数很快翻红。

但在信息面缺乏重大催化背景下，指数翻红后也涨不了多少，大概率仍是窄区间内反复震荡筑底。